Tørken i Rusland har på det seneste sendt prisen på korn og ikke mindst hvede drastisk i vejret. Rusland, som er den tredjestørste eksportør af hvede i verden, har som følge af tørken set sig nødsaget til at indføre eksportbegrænsninger. Det skyldes frygt for, at tørken vil resultere i en dårlig høst. Ukraine, som også hører til blandt de største eksportører af hvede i verden, er også plaget af tørke og har også indført eksportbegrænsninger, mens regn og oversvømmelser ventes at påvirke høsten i Canada. Det har også været med til at sende hvede og generelt kornpriserne i vejret.
Det har bragt minderne frem om årene 2007 og 2008, hvor en dårlig høst og eksportbegrænsninger førte til voldsomme prisstigninger på korn og ledte til en global fødevarekrise. Det er endnu ikke nået så vidt, men frygten for kornmangel har ikke desto mindre på det seneste sendt priserne kraftigt op. Spekulation synes dog at være en medvirkende årsag til prisstigningerne. Det vurderes derfor ikke, at priserne på de forskellige kornsorter når de samme høje niveauer som i 2007 og 2008.
Kellogg og Carlsberg Kornprisens himmelflugt har haft indflydelse på de aktier, som er følsomme overfor udsving i kornpriserne. Flere af de store producenter af fødevarer såsom amerikanske Kellogg har senest oplevet fald i aktiekurserne, da der er frygt for, at de vil have svært ved at vælte de højere priser på korn over på forbrugeren, selvom flere af producenterne har meldt ud, at de agter at foretage prisstigninger, hvis kornprisen fortsætter med at stige.
Der har også været fokus på hjemlige Carlsberg, da prisstigningerne på korn vil gøre det dyrere at producere øl. Det er dog vigtigt at holde sig for øje, at det for 2010 ikke er et problem for Carlsberg, da indkøb af råvarer, blandt andet malt, sker på længerevarende kontrakter, hvor prisen er låst fast. Effekten bliver dog overkommelig og næppe mere end 0,5- 1,0%-point på indtjeningsmarginalen, hvis det forudsættes, at Carlsberg ikke sætter priserne op og vælter dem over på forbrugerne.
De aktier, som nyder godt af de seneste stigninger i kornpriserne har også reageret med kursstigninger på det seneste. Det gælder derfor om, at finde de aktier, som har en betydelig eksponering over for kornpriserne, men som også fremafrettet ventes at have en stærk indtjening. Vi giver nedenfor vores bud på de aktier, som vi vurderer er et godt spil på stigende kornpriser.
Nyder godt af stigning En af de aktier, som nyder godt af de stigende priser er verdens største gødningsproducent, norske Yara International. For at opnå et større udbytte af høsten kan landmændene anvende et større forbrug af gødningsprodukter på eksisterede landbrugsarealer og landbrugsarealer, som har ligget brak. Det kan være med til at øge efterspørgslen på gødningsprodukter og sende prisen op. Med udsigten til lavere lagre de næste år ventes det at være med til at øge landmændenes incitament til at opnå et større udbytte af høsten og bruge mere gødning. Yara er dog siden starten af juli steget kraftigt som følge af de stigende kornpriser. Vi anbefaler derfor, at aktien skal samles op på dage med tilbagefald. Vi er generelt positive på Yara og forventer fremadrettet at den øgede efterspørgslen på gødningsprodukter vil betyde højere gødningspriser og at det vil føre til en bedre indtjening.
Danske Auriga, der producerer sprøjtemidler er også steget på grund af de stigende kronpriser, da det øger landmændenes incitament til sprøjte kornmarkederne. Som det kan ses af grafen til venstre er Auriga sammenlignet med Yara ikke så følsom over for udviklingen i kornprisen. Auriga er meget afhængig af et produkt, men er i gang med at udvide sin produktportefølje og forventes ad den vej at øge indtjeningen fremadrettet, mens risikoen nedbringes. Nordea Markets har derfor anbefalingen Køb af Auriga.
Amerikanske Archer-Daniels Midland (ADM) mestrer at kværne landbrugsafgrøder og er et andet oplagt spil på de stigende kornpriser. Selskabet er en af verdens største forarbejdere af afgrøder til fødevareindustrien. Selskabet handler med korn til blandt andet foder.
ADM meddelte senest i det stærke regnskab den 3. august, at det oplever fornuftige købspriser på afgrøder samt en stigende efterspørgsel, der kan drive salgspriserne i vejret. Inden for eksempelvis hvede anfører ADM, at der er indikationer på en god amerikansk høst, mens udbuddet fra andre store hvedeeksporterende lande ventes at falde grundet tørke. Det kan give en stigning i den amerikanske hvedeeksport, og sidste gang vi for alvor så det, forstod ADM at udnytte situationen ved at opnå fornuftige priser afgrøder og eksportere de forarbejde afgrøder til lande med kornmangel med stærkt stigende indtjening til følge. Grundet sin brede eksponering ser vi ADM som et godt valg, hvis du vil være med på den seneste udvikling inden for behandling og salg af landbrugsafgrøder.
Aktien er dog også siden starten af juli steget kraftigt, men vi vurderer også her, at der er mere at komme efter, men at den skal købes på dage med større tilbagefald.
Monsanto er en af verdens førende leverandører af såsæd og sprøjtemidler til landbruget og konkurrerer blandt andet med danske Auriga. Afgrødeoptimering er en klar økonomisk fordel for landbruget og vi forventer en god langsigtet strukturel vækst inden for området. Monsanto er kendt for sin store innovationsevne og formår løbende at frembringe nye værdiskabende produkter. Selskabets fremtidige indtjeningsvækst vil således blive understøttet af en stærk pipeline af nye produkter inden for blandt andet såsæd med øgede udbytter. Monsanto er som en af de førende spillere et af de mere sikre valg i sektoren.
Monsanto’s kvaliteter er allerede afspejlet i prisen på aktien, og S&P har derfor en Hold-anbefaling. Kortsigtet forventer vi dog, at aktien vil følge udviklingen i kornpriserne. Højere kornpriser vil sætte fokus på øget høstudbytte, og det vil fremme salget af Monsanto’s højmarginalprodukter.
De forslag til investeringer, du læser her på siden, er ikke tilpasset din individuelle situation. Vi anbefaler, at du kontakter din rådgiver, før du investerer.
