USA-regnskaber overrasker positivt

Af seniorstrateg, Henrik Drusebjerg

12-08-2010:

Den amerikanske regnskabsaflæggelse for andet kvartal tegner til at blive den tredje største positive indtjenings-overraskelse nogensinde - kun overgået af de foregående to kvartaler.

De største amerikanske selskaber har overordnet set slået indtjenings-forventningerne med 8,9 procent i 2. kvartal. Mere end syv ud af ti selskaber har desuden slået eller levet op til forventningerne. Finansselskaberne har været den største positive overraskelse. Alt dette fremgår af en ny analyse af regnskabsudviklingen i det brede amerikanske aktieindeks S&P 500.

427 af S&P 500 selskaberne (der udgør 87 % af selskabernes samlede markedsværdi), har nu aflagt regnskab.

Der er flere grunde til, at vi ser de stærke regnskaber i USA fortsætte i andet kvartal.

Den økonomiske vækst har været højere end ventet i første halvår af 2010
Produktiviteten i virksomhederne er stigende eller sagt på en anden måde: De medarbejdere, der har beholdt deres job, arbejder hårdere.
Store besparelser gennemført under finanskrisen betyder, at selv en lille omsætningsfremgang forplanter sig direkte til bundlinjen - og der er stadig et stærkt omkostningsfokus i virksomhederne.
Og så skal vi huske, at vi kommer fra et lavt niveau i samme kvartal året før, fordi selskaberne var hårdt ramt af finanskrisen.

Sektor for sektor
72 % af de selskaber, der har aflagt regnskab, har slået eller levet op til forventningerne. Og finanssektoren er den, der har overrasket mest, idet indtjeningen var 31.1 % bedre en forventet. Fremgangen kommer dog også fra et meget lavt udgangspunkt. Ellers ser resultaterne ud som følger:

Cyklisk forbrug slog indtjeningsforventningerne med 23.6%.
Industri kom 8.8 % bedre ud en ventet.
Råvarer var 7.0 % bedre end ventet.
IT- selskaberne slog forventningerne med 4.1%.
Stabilt forbrug har slået forventningerne med 3.8%.
Energi har slået forventningerne med 2.3%.

Jeg vurderer, at vi vil se samme positive udvikling i de danske selskaber og sektorer. Og vi forventer, at industri-sektoren vil klare sig bedst også i resten af 2010, fordi der her stadig er plads til at forbedre indtjeningsmarginalen i forhold til en række andre sektorer.

Forsyningssektoren vil efter alt att dømme klare sig ringest, fordi der her er begrænsede vækstudsigter i de kommende år på grund af lavvækst i den vestlige verden.